Прогнозы и комментарии. Инфляции нет, доллар падает — а что будет с акциями?

Главное

Российский рынок акций накануне показал положительный результат, вернувшись выше 2300 п. по индексу МосБиржи. Однако внутри дня траектория движения вызывает вопросы. Импульс роста первых двух часов в течение остальной сессии распродавался. Устойчивого притока инвесторов не наблюдалось. В результате итоговый прирост оказался на 1% меньше, чем на старте дня. Из наиболее ликвидных фишек устойчиво смотрелись лишь акции Газпрома и Роснефти.

В результате общая картина пока по-прежнему говорит об актуальности продолжительного боковика. Индекс МосБиржи находится в этом состоянии с конца апреля. Ранее было уже три попытки подойти к области сопротивления 2460–2500 п., но все они заканчивались последующим снижением. Именно пробой этой области в будущем станет четким сигналом в пользу формирования продолжительного растущего тренда. А пока же этого не произошло, консолидация с нижней границей в области 2165–2235 п. сохранится.

Прогнозы и комментарии. Инфляции нет, доллар падает — а что будет с акциями?


Крепкий рубль.
Одним из поводов торможения вчерашнего импульса в акциях стало возобновление укрепления рубля. Это очевидная помеха для бумаг экспортеров и, похоже, в ближайшее время ситуация едва ли для них улучшится.

Курс USD/RUB вышел вниз из локального бокового коридора последних дней. С прошлой недели амплитуда колебаний в долларе резко снизилась, однако пауза в процессе активной продажи экспортной выручки завершилась. Уже стало правилом, что как только обороты на торгах Московской биржи по евро растут, то рубль укрепляется. Так и вчерашнее движение сопровождалось умеренным увеличением объемов по сравнению предыдущими днями, что привело к возврату USD/RUB ниже 60.

Прогнозы и комментарии. Инфляции нет, доллар падает — а что будет с акциями?

На горизонте ближайших 2–3 недель вероятность дальнейшего укрепления рубля остается высокой. Причин для волн девальвации не наблюдается. К тому же в пользу рубля играет продолжение роста цен на нефть. Фьючерсы Brent прибавили вчера еще 2,5% и поднялись выше $124. Так что акции металлургов, угольщиков и производителей удобрений в ближайшие дни вряд ли будут массово в числе лидеров.

Драма с расписками завершилась. В четверг ожидаемо восстановились те расписки и иностранные компании, которые не успели отскочить в среду. Почти все выделяемые нами накануне бумаги оказались лучше рынка: HeadHunter (+9,9%), Эталон (+4,4%), VK (+3,5%), TCS Group (+1,4%). Не смогли более-менее серьезно вырасти за последние два дня лишь расписки Cian. Но по ним пока нейтральный взгляд.

Из тех бумаг, которые начали восстанавливаться еще во вторник, вчера по-прежнему сильнее индекса выглядели Ozon (+7,1%) и X5 Group (+6,6%). К текущему моменту можно сказать, что эмоциональная распродажа бумаг иностранных компаний после санкций в отношении НРД уже почти отыграна и переварена рынком.

Снова дефляция. Индекс потребительски цен за неделю снизился на 0,01%, сообщил Росстат. В годовом выражении инфляция в прошлом месяце снизилась с 17,83% до 17,1%. Это позитивные данные как для рынка облигаций (локально), так и акций (среднесрочно).

Прогнозы и комментарии. Инфляции нет, доллар падает — а что будет с акциями?

В пятницу Банк России на заседании примет решение по уровню ключевой ставки. С учетом таких цифр по инфляции, падения потребительской активности и кредитования, а также крепкого рубля, есть все шансы на более сильное снижение ставки, чем ожидает большинство. Полагаю, что в третий раз подряд ЦБ пойдет на более значительный шаг, чем предполагает консенсус. На мой взгляд, высоки шансы увидеть ставку на уровне 9,5% или даже 9%.

На этом фоне ОФЗ и корпоративные облигации сегодня–завтра еще могут продолжить подъем. Вместе с тем фактор падающих ставок поддержит и индекс МосБиржи, так что удержание длинных позиций в целом выглядит оправданным.

Обращаю внимание, что премии корпоративных облигаций по доходности к ОФЗ в последние недели существенно сократились: G-спред упал с 400 до 147 б.п. А значит переток капитала в эту сторону будет снижаться. При этом рынок первичных размещений корпоративных бондов в новых условиях сильно сжался и будет медленно восстанавливаться, а по ОФЗ новых выпусков в этом году не ожидается. В результате сформируется дефицит инвестиционных инструментов на долговом рынке, который способен в том числе выдавить часть средств в акции, в основном дивидендные истории: Газпром, энергетика, телекомы.

Бумаги в фокусе

• Газпром (+3,4%). Вчера показан лучший результат среди голубых фишек. Ранее бумаги уверенно держались, не идя вниз вслед за индексом МосБиржи и намекая на очень высокий спрос при любых локальных откатах. Обычно такие истории заканчиваются прорывом в сторону наименьшего сопротивления, то есть наверх. Вчера это и произошло — пробит уровень 305 руб. Фактор ожидания высоких дивидендов (52,53 руб.) оказывает мощную поддержку котировкам.

Если смотреть на техническую картину, то значимые уровни расположены в широком диапазоне 315–340 руб. Между этими рубежами акция торговалась в первой половине февраля, до приостановки торгов. Вероятно, перед июльской отсечкой котировки вновь вернутся в эту область. Но сразу же отмечу, что перед самой отсечкой и после дивидендного гэпа может скопиться достаточно большой навес из продавцов. Так что, возможно, есть смысл рассмотреть вариант продажи бумаг до закрытия реестра, с целью восстановления позиций через некоторое время после дивидендного гэпа.

• Сургутнефтегаз-ао (+1,7%), Сургутнефтегаз-ап (-0,6%). Разнонаправленная динамика обусловлена фактором укрепления рубля, что более негативно для префов, так как инвесторы экстраполируют текущий низкий курс доллара на будущую валютную переоценку денежной позиции компании. Вчера Сургутнефтегаз как раз опубликовал отчет по РСБУ за 2021 г. Кубышка на конец прошлого года составила 4,13 трлн руб. или $55 млрд. Это почти в 4 раза больше текущей капитализации компании.

• АЛРОСА (-4,2%). Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды. Новость негативная. Нельзя сказать, что это стало полной неожиданностью, учитывая сложности компании из-за внешних ограничений, но рынок все-таки не в полной мере закладывал такой сценарий. При направлении 50% чистой прибыли дивиденды могли бы быть около 5,6 руб.

Есть ли сейчас какая-то идея в выкупе просадки в акциях АЛРОСА? На мой взгляд, рано. Сегодня на рынке ключевую роль играют частные инверторы (73% оборота), а для большинства неопределенность вокруг подстройки компании под новые условия и отсутствие дивидендов пока все-таки не располагают к покупкам.

• НКХП (-1,3%). Совет директоров рекомендовал дивиденды 8,24 руб. на акцию. Дивдоходность всего 2,3%. Ликвидность в бумагах низкая, опережающей динамики относительно рынка не ожидаем.

• Петропавловск (-5,9%). Акции продолжили дешеветь, вновь став аутсайдером дня. Котировки в очередной раз обновили исторический минимум после вчерашней новости о том, что компания не смогла закончить аудит отчетности за 2021 г., а также не успевает сделать это и опубликовать результаты в установленный срок.

Отчеты и важные события

 Сегодня последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов Норникеля за 2021 г. Дивдоходность около 5,7%.

 В четверг с открытия ожидаются дивидендные гэпы в акциях Интер РАО и Россети Ленэнерго.

• АФК Система опубликует финансовые результаты по МСФО за I квартал 2022 г. Влияние на бумаги, скорее всего, будет нейтральным, но интересны тенденции и цифры по непубличным активам компании (Медси, агрохолдинг Степь и др.).

Внешний фон

Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижаются на 0,15%, нефть Brent в плюсе на 0,4% и находится около уровня $124.

Котировки

Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2318,85 (+1,19%)
РТС 1231,25 (+4,30%)
S&P 500 4115 (-1,08%)
Валюта
USD/RUB 59,40 (-2,69%)
EUR/RUB 63,59 (-3,06%)

Узнайте больше

 Лето, солнце, энергия — акции с потенциалом роста 30%
 Неделя с шортами, итоги. Какие акции в топе коротких продаж
 Заседание Банка России. Прогнозы

Следите за материалами БКС Экспресс в Telegram

НАЧАТЬ ИНВЕСТИРОВАТЬ

Источник