В эпоху высокой инфляции и волатильности встает вопрос, как инвестировать сбережения и консервативно, и чтобы реальная доходность была выше нуля.
Инструменты фиксированной доходности (облигации, векселя, депозиты и т.п.) подходят консервативным инвесторам за счет низкой волатильности и предсказуемых денежных потоков. Но зачастую инфляция на дистанции перекрывает доходность таких инструментов, и происходит коррозия покупательской способности капитала.
Долевые инструменты (акции, REITs и т.п.), наоборот, имеют высокую доходность и на дистанции почти гарантированно перекрывают инфляцию. Однако высокая волатильность и необходимость выбора конкретных активов обычно являются препятствием для консервативного инвестора, чья деятельность не связана с финансами.
Решением в таком случае будут портфельные инвестиции через биржевые фонды на целый спектр классов активов с регулярной ребалансировкой. Данная концепция получила название «Asset Allocation» на Западе. Ниже рассмотрим один из наиболее популярных портфелей в этом направлении: всепогодный портфель Рэя Далио (Ray Dalio All Seasons).
Само название говорит об отличительных характеристиках портфеля: он хорошо себя чувствует и в шторм, и в ясный день. Таких свойств удается добиться объединением разных классов активов с низкой корреляцией друг с другом. Структура рассматриваемого портфеля следующая:
• акции фондового рынка США – 30%,
• американские государственные облигации с длинным сроком – 40,
• американские государственные облигации со средним сроком – 15%,
• commodities (биржевые товары) – 7,5%,
• золото – 7,5%.
Указанные классы активов доступны через торгуемые биржевые фонды (ETF) от крупнейших ETF-провайдеров таких, как Vanguard и iShares. Вопрос выбора конкретных активов фонд берет на себя, что облегчает жизнь инвесторам, не обладающих необходимой квалификацией.
Доходность такого портфеля за 15-летний период составила 6,6% годовых в долларах против 9,29% у индекса S&P500 при гораздо меньших рисках: волатильность в два раза меньше (7,18% против 15,49%), максимальная просадка более чем в три раза меньше (15,92%, против 50,97%).
Таким образом, кривая капитала более плавная, чем у широкого рынка, а доходность при этом выше инфляции. С 2007 по 2016 гг. всепогодный портфель даже обгонял рынок, благодаря защитным свойствам, которые обеспечили отличную динамику в период мирового кризиса 2007–2008 гг. Отношение доходности и риска (коэффициент Шарпа) также привлекательнее, чем у индекса.
Такая низкая волатильность и снижение рисков достигается включением консервативных активов: облигаций и золота, — и квартальной ребалансировкой всех классов активов к исходному распределению долей.
Низкая корреляция позволяет достичь эффекта синергии активов, что еще более полувека назад показал нобелевский лауреат Гарри Марковиц. Говоря проще, на бычьем рынке мы постепенно продаем растущий рисковый актив, переводя его в консервативную часть, тогда как на медвежьем рынке в период кризисов, наоборот, докупаем по более низким ценам.
Алексей Логиненков, автор стратегии «Оптимальный портфель»
Отправляя сообщение, Вы разрешаете сбор и обработку персональных данных. Политика конфиденциальности.